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文 | 中国人民银走参事 中国人民银走调查统计司原司长 盛松成 2 现在国外央走货币政策远大趋向宽松,而吾国货币政策仍保持常态。央走走长易纲日前在音信发布会上清晰指出,吾国
  • 盛松成:货币政策空间足够,是否降息仍待不都雅察

    发布时间:2019-11-06   分类:联系我们

    文 | 中国人民银走参事 中国人民银走调查统计司原司长 盛松成

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    现在国外央走货币政策远大趋向宽松,而吾国货币政策仍保持常态。央走走长易纲日前在音信发布会上清晰指出,吾国货币政策“答当保持定力,坚持庄重的取向”,坚决不搞“大水漫灌”。吾国正处于经济转型和组织调整的时期,货币政策除了考虑反周期调节外,也要协调经济高质量发展的请求。

    LPR(贷款基础利率)报价降落不等于降息。LPR形成机制改革后,市场对LPR报价颇为关注。有不都雅点认为,LPR改革的内心是降息,并不尽然。LPR报价主要是市场因素的作用,是始末改革的手段,疏导货币政策传导,降矮企业融资成本。实际上,LPR形成机制改革和传统意义上的降息是两回事。降息清淡是指央走下调政策利率。美联储始末调整联邦基金现在的利率区间降息,吾国以前始末调整存贷款基准利率添息或降息。在LPR形成机制改革后,吾国异日倘若降息,主要是调整MLF为代外的政策利率。现在央走并异国调整这些利率。

    LPR形成机制改革,实际上是始末利率市场化改革,疏导货币政策传导,引导实际贷款利率下走。8月31日召开的国务院金融安详发展委员会会议指出,要添大宏不都雅经济政策的反周期调节力度,下大力气疏导货币政策传导。

    以前吾国贷款定价是参考存贷款基准利率的,这些基准利率已经有众年未变,所以央走在公开市场的操作利率,比如OMO利率、MLF利率等,主要影响的是金融市场利率,但难以通走地传导到实际贷款利率。此次LPR形成机制改革后,贷款定价有了新的锚,这就是LPR报价。而LPR采用的是“公开市场操作利率添点”的定价手段,这是此次改革的中间内容。云云一来就打通了央走政策利率转折传导至实际贷款利率的渠道,也就是货币政策传导路径能够经由“货币政策利率-LPR-贷款利率”这一渠道来实现。

    货币政策空间足够,是否降息仍待不都雅察。就货币政策而言,最先,LPR形成机制改革后,央走具备了更众的金融宏不都雅调控工具,例如始末MLF利率的调整引导实际贷款利率走向。现在MLF利率处于历史最高程度,有较为足够的调整空间。其次,近期国外央走货币政策远大趋向宽松,欧洲央走宣布重启量化宽松,美联储年内降息两次,这些都为吾国货币政策调整挑供了更众空间。

    然而,货币政策,尤其是利率的调整,除了考虑经济反周期调节外,也要兼顾内外均衡,考虑永远,推动经济高质量发展。“大水漫灌”的危害,一是造成通货膨大,二是推高资产价格,三是不幸于吾国经济转型和组织调整,由于这会挑高改革成本,使答该被削减的落后产能得以一连。此外,还答考虑汇率安详的因素。吾国面临的外部不确定性因素添进,要保持人民币汇率的基本安详,也答避免“大水漫灌”。笔者认为,降准的凶果仍待不都雅察,要不息关注三季度的经济数据。

    货币政策往往是走一步、望一步,对按捺短期内经济的急剧下滑有较通走用,但对于经济组织调整和技术挺进的作用有限。始末货币政策进走反周期调控也并非异国代价,答尽能够避免太甚行使。除了简单导致通胀高企、资产价格承压外,太甚倚赖货币政策甚至能够窒碍吾国经济组织调整和转型升级,这也是众年来吾国坚持庄重货币政策的根本因为。正如易纲所言,“再过几年,倘若哪个国家,稀奇是哪个主要经济体还保持一般的货币政策,那么云云的经济体答当是全球经济的亮点,也答该是市场所醉心的地方”。